投资机构： 短期波动不改长期价值
2026-11-05 · 盈昌优配
“ 综合 来看，企业盈利上升，资本市场改革持续显效，市场估值水平具备吸引力，优质企业的配置价值显现，支撑市场的积极因素正在不断积累。”海富通基金总经理任志强表示。 10月以来，全球风险资产波动明显加剧，A股市场经历了一轮较为集中的调整，交易情绪趋于谨慎，投资者对成长板块的关注与分歧有所增加。与此同时，上市公司三季报披露完成，稳市场政策工具密集落地。多家受访的
“ 综合 来看，企业盈利上升，资本市场改革持续显效，市场估值水平具备吸引力，优质企业的配置价值显现，支撑市场的积极因素正在不断积累。”海富通基金总经理任志强表示。
10月以来，全球风险资产波动明显加剧，A股市场经历了一轮较为集中的调整，交易情绪趋于谨慎，投资者对成长板块的关注与分歧有所增加。与此同时，上市公司三季报披露完成，稳市场政策工具密集落地。多家受访的机构表示，从盈利改善、估值定位到资金结构与制度环境，支撑中国资产长期价值的积极因素正在多维度积累。短期波动并未改变中国经济与企业基本面的修复方向，反而为长期投资者提供了以更合理价格配置优质资产的机会。
“面对波动，既需要重视风险偏好变化对资产价格的影响，也需要回到产业和企业本身，判断长期投资逻辑是否发生实质性改变。”万家基金的基金经理武玉迪在接受中国证券报记者采访时表示。
她表示，从其持续跟踪的中观产业趋势来看，短期市场表现并不能完整反映技术进步与企业竞争力的变化，一些推动产业发展的积极因素仍在积累。相比判断短期涨跌，更应关注创新能否创造真实需求、企业能否将竞争优势转化为可持续的经营成果，这也是在调整中寻找投资机会的重要依据。
从宏观层面看，勤辰资产认为，经历了过去几年经济结构调整和转型， 房地产 市场下行所带来的影响已显著减弱，经济对地产和传统基建的依赖明显下降，制造业转型升级、出口结构优化与新兴产业正在形成接续动力：前三季度制造业增加值同比增长5.6%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长10.4%。
微观盈利的印证更为直接。任志强表示，截至10月31日，沪深两市逾5200家上市公司完成2026年三季报披露。前三季度合计实现营业收入56.6万亿元、净利润5.1万亿元，同比分别增长5.8%和8.5%，规模与增速均为2022年以来最高水平，滚动净资产收益率达7.9%。
基本面的改善，为估值提供了更坚实的锚。从估值看，大盘蓝筹的定价处于历史中低区间。任志强表示，截至11月3日，沪深300指数市盈率（TTM）约为13.5倍，指数上市以来的平均水平为15.39倍；沪深300指数市净率约1.3倍，处于指数上市以来的14.22%分位；沪深300与上证50股息率均超过3%，处于历史较高水平。
“估值层面，当前的价格已经为长期投资者提供了较厚的估值安全边际，权益资产相对债券的隐含回报补偿已达到多年未见的水平，其成立并不依赖于对未来市场风格的任何假设。”勤辰资产表示，成长方向经过此轮回调，估值亦有明显消化，创业板指数市盈率已回到2015年以来的低分位区间。任志强也认为，成长板块中的许多优质企业历经调整，估值已经回落至历史偏低区间，板块配置价值逐步凸显。
资金结构也在同步发生变化。数据显示，2024年9月至2026年9月，近两年社保基金、基本 养老金 、年金基金、保险资金等长线资金合计净买入A股超过1.5万亿元；2026年以来净买入超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。截至2026年二季度末，保险资金运用余额达40.82万亿元，人身险与财产险公司股票和证券投资基金配置占比升至16.23%，为历史最高水平。
制度环境的改善同样值得重视。近年来，围绕上市公司现金分红、股份回购、信息披露与公司治理的监管体系持续完善，资本市场的功能定位正从侧重融资向投融资并重转变。
“一批上市公司分红比例从三分之一提升至接近一半，股东回报的稳定性与可预期性显著增强。”勤辰资产表示，在无风险收益率持续走低，同时一批中国资产的股息水平不断提升的环境下，中国资产对于长线资金已经具备显著的配置价值。随着居民财富配置结构中金融资产占比的提升，以及中长期资金入市机制的不断完善，权益资产在居民与机构资产配置中的地位有望持续上升。
“市场短期是投票机，长期是称重机。”在武玉迪看来，短期波动带来的是优质资产更合理的价格，面对调整，她对中国科技产业的竞争力保持信心，也将继续以产业基本面为锚，在波动中寻找被错杀的优质公司，力争为持有人创造长期、可持续的回报。
站在中长期维度上，勤辰资产表示仍坚定看好中国资产的投资价值。这一判断不依赖对短期市场风格的预测——无论科技与红利、成长与价值谁在下一阶段占优，在当前的估值水平、风险溢价与股东回报条件下，中国资产作为一个整体所提供的长期回报潜力，在全球主要市场中都是突出的。
“波动本身是市场的常态，它改变的是入场的价格，而不改变企业创造价值的能力。对中国经济的韧性、中国企业的竞争力与资本市场制度完善的进程，我们抱有充分的信心。”勤辰资产表示。